台積股價 樂觀的未來展望

台積股價 （NYSE：TSM）最近公佈了第四季度業績，收入比上一季度成長8.3％（同比成長9.5％），至新台幣3,172億新台幣，由於 台積股價 更高的負載能力和更高的運營成本，營業利潤率也擴大至39.2％。高級節點的貢獻，導致每股收益達到新台幣4.47元。

 台積股價 是否有上漲的空間

當該公司結束了FY19 / 20的投資週期，其FY21的每股收益將達到約NT $ 20.10，以18.5倍的現金前P / E帶來約NT $ 397的估值。儘管最近反彈的現相，但相對而言估值還是非常合理的，現在的交易價格較整體半導體指數略有折讓（相對於歷史溢價）。成長動力的擴大和競爭環境的改善，將增加重估潛力，可能為目標價帶來額外的上漲空間。

觀察台積股價

收入優勢：台積電（TSMC）19財年第4季度收入環比成長8.3％（同比成長9.5％）至新台幣3,172億元，這歸因於iPhone業務季節性強勁成長，智能手機季度環比成長16％以及高通（NASDAQ：QCOM）復甦高端Snapdragon調製解調器以及在中國的5G初始部署。使用台積電（TSMC）7納米技術的高性能計算（HPC）相關應用的成長，並且由於修正庫存和汽車銷售放緩以及汽車銷售比下降4％，環比汽車銷售成長持平，從而部分抵消了這一成長。在技術方面，先進技術（16納米及以下）佔第四季度晶圓總收入的56％，其中7納米佔35％，10納米佔1％，而16納米佔20％。

 台積股價 市場與盈利

從地域角度來看，北美仍然是最大的市場，佔收入的59％，其次是中國，佔19年第四季度收入的22％。值得注意的是，北美地區的貢獻從18年第四季度的69％下降到中國的比例從18年第四季度的13％上升。亞太區，歐洲，中東，非洲（歐洲，中東和非洲）和日本分別佔19年第四季度總收入的8％，6％和5％。

盈利能力提高：由於產能利用率提高和成本改善，本季度的毛利率環比成長260個基點（同比成長250個基點）至50.2％，部分被不利的外幣折算所抵消。儘管由於5納米和3納米的開發支出增加以及5納米節點的投入使用，營運支出成長11.4％（同比成長13.3％），達到349億元新台幣，利潤率成長240個基點（同比成長220個基點）至39.2％。利潤率的提高是由於更高的容量負荷以及利潤增加的利潤成長型先進技術（16納米及以下）在收入中所佔額度的增加，但由於NTD升值的不利和28納米的利用率不足而部分抵消了利潤成長。總體而言，19年第4季度更好的利潤率使每股收益達到新台幣4.47元，高於市場普遍預期的新台幣4.30元。

樂觀預期

台積電預計，受智能手機和高性能計算領域5G組件成長的推動，20季度第一季度收入將實現102.1至10.3億美元的“旺季成長”。管理層預計，利潤率將繼續受益於更高的產能負荷，毛利率將在48.5％-50.5％的範圍內，而營業利潤率將在37.5％-39.5％的範圍內。

管理層預計，到2020年全年，整個半導體市場（不含內存）的成長將達到8％，而代工產業的成長預計將達到17％左右。在對7納米和5納米技術的強勁需求的推動下，台積電預計在美元方面將比晶圓代工廠的收入成長快幾個百分點，在這四個成長平台上，移動，高性能計算和物聯網都引起了濃厚的興趣和汽車。

提高資本支出預算

由於強勁的成長前景，台積電將其2020年資本支出預算提高至15至160億美元（先前為14至150億美元），其中80％的支出用於先進幾何- 7納米工藝節點正在顯著提升，而5納米節點則在3納米工藝節點中出現了更快的擴建和早期R＆D工作。

台積股價 穩定的股息成長，其股息派發額提高到了約新台幣10元/股，這意味著現金收益率為3-4％，在2019年為新台幣22元/股。