CalSTRS轉換股票以改善 資產配置

CalSTRS採用了新的長期 資產配置 策略，以犧牲公共股票為代價，提高了其對通化膨脹敏感的房地產和風險，以緩解各項風險的策略，以使其投資組合多樣化並改善其風險收益權衡。將更多的 資產配置 轉向採取控制風險，抑制通脹的戰略。

股票與 資產配置 投資組合。

經過近一年的資產負債研究，CalSTRS的投資委員會於11月6日一致投票通過了新的分配方案，位於西薩克拉曼多的總部，將其房地產和對通脹敏感的資產的長期目標，分別提高了2個百分點，分別達到15％和6％；和降低風險的策略降低了1個百分點至10％。同時，CalSTRS將其長期公共權益分配減少了5個百分點至42％。為了完善新資產分配，CalSTRS保留了其13％的私募股權，12％的固定收益和2％的現金流動性分配。

重新 資產配置 以獲得更多的收益

提交給委員會的一份報告顯示，新的長期資產分配，旨在將投資組合分配轉移至實際資產，以獲取多元化的收益，並從公共股權的經濟增長風險中獲得更穩定的收入。CalSTRS高管表示，儘管實際資產收益預計會比公共股收益低一些，但他們預計相對穩定的以收入為導向的收益將抑制投資組合風險。

確實，CalSTRS最大的風險和回報來源來自經濟增長，而經濟增長來自其對公共股本和私人股本的分配。根據首席投資官克里斯托弗•艾爾曼（Christopher Ailman）的報告，目前，CalSTRS投資組合中約67％的總風險來自公共股本，而投資組合中的公共股權資產中約佔49％。艾爾曼的報告稱，自7月份觸底以來，股票風險已小幅上升。現在，公共股本風險和私人股本風險合在一起，佔構成投資組合風險的約81％。

新的資產配置將造成更大的支出？

提交給董事會的一份成本報告顯示，2018年，另類投資佔CalSTRS投資成本的80％：公開市場為2.48億美元，私人市場成本為10億美元。該報告還指出，2015年至2018年間，投資組合總成本增加了14％，這是由於計劃資產增加，因母國偏見而轉向全球股票以及另類投資的增加。但是，新的長期資產分配為CalSTRS提供了“更好的風險回報動態”。新的長期資產分配，預計將每年返回7％，與CalSTRS的精算投資收益假設一致。

CalSTRS當前的短期政策分配，包括51％的公共股權，13％的房地產和固定收益，9％的私募股權和風險緩解策略，3％的通脹敏感型和2％的現金。

CalSTRS投資顧問說明如何實施新的資產配置。

根據私募股權和對通脹敏感的計劃顧問Meketa Investment Group Inc.提供的調價計劃，CalSTRS將在2020年和2021 年，老式年度中每年投入約75億美元，而在2030 年老式期間，承諾金額將逐漸增加至120億美元。Meketa的董事總經理兼私人市場投資主管John Haggerty在會議上說，針對私募股權和對通脹敏感的資產類別，去執行新的長期目標是“相當可行的”。

哈格蒂先生說，他預計投資組合將在2022年至2023年間，達到其私募股權分配的13％。截至8月31日，CalSTRS的資產組合佔全球股票的49.1％，房地產的13.7％，固定收益的13.1％，緩解風險策略的10.1％，私人股權的9.1％，對通脹敏感的2.6％用現金。

RCLCO Real Estate Advisors位於洛杉磯的常務董事Ben Maslan表示，CalSTRS的房地產投資組合目前比其13％的目標高出67個基點。在會議上提交的RCLCO報告顯示，增加的房地產分配將使CalSTRS的326億美元房地產資產淨值增加32億美元。

資產配置的多項選擇

為了使投資 資產配置 組合達到新的分配水平，RCLCO建議了幾種方案，包括降低槓桿率，成為淨買家而不是淨賣家，以及投資流動性房地產證券和開放式基金。CalSTRS可能會增加對房地產投資信託（房地產投資商和房地產投資商）的投資。根據RCLCO報告，CalSTRS可能會增加對房地產投資信託基金的投資。